近日，多家上市藥企率先披露三季報業績預告。從已披露情況看，部分企業業績預增，有的企業三季度單季歸母凈利潤預增約200%。與此同時，市場研究機構相繼對醫藥行業三季度業績進行前瞻分析，整體看，供給出清下行業增速料持續回暖，細分領域則呈現分化態勢，創新藥、原料藥、中醫藥等細分板塊業績增速改善情況受關注，醫療設備、醫療服務等領域業績依然承壓。

多家藥企前三季度凈利預增

Wind數據顯示，截至發稿，已有六家上市藥企對今年前三季度業績進行預告，其中不乏業績預增的公司。

花園生物預計前三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.32億元至2.62億元，同比增長55.77%至75.92%；預計實現扣除非經常性損益后的凈利潤1.95億元至2.22億元，同比增長44.39%至66.96%。其中，第三季度，公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.90億元至1.20億元，同比增長183.68%至278.25%；預計實現扣除非經常性損益后的凈利潤0.83億元至1.13億元，同比增長203.38%至313.03%。該公司表示，報告期內影響公司業績變動的主要原因包括，維生素板塊營業收入及毛利同比上升；公司2022年員工持股計劃第一批鎖定期及額外鎖定期屆滿，本期確認的股份支付費用同比下降；非經常性損益對凈利潤的影響預計約為4000萬元，主要系子公司完成搬遷工作，確認了相關的資產處置收益。

佐力藥業預計前三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.11億元至4.26億元，同比增長43.29%至48.52%；預計實現扣除非經常性損益后的凈利潤4.06億元至4.21億元，同比增長44.43%至49.91%。從第三季度單季看，佐力藥業預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.15億元至1.30億元，同比增長28.92%至45.73%；預計實現扣除非經常性損益后的凈利潤1.14億元至1.29億元，同比增長30.31%至47.99%。業績變動原因一是報告期內，公司基于烏靈膠囊、靈澤片、百令片三個核心產品是國家基本藥物目錄產品的優勢，持續加強市場拓展，其中烏靈膠囊、靈澤片的銷售收入延續了較好的市場增長；中藥配方顆粒隨著備案品種增加，銷售收入較上年同期增長顯著。二是報告期內，非經常性損益對公司凈利潤的影響金額約為505.12萬元至545.12萬元。

8月26日登陸上交所的小方制藥在招股說明書中披露，預計2024年1月至9月營業收入和凈利潤同比保持穩定。其中，今年前三季度營業收入預計為3.48億元至4.22億元，較上年同期的3.67億元同比增長-5.18%至14.98%；歸屬于母公司所有者的凈利潤預計為1.59億元至1.94億元，同比增幅為-5.65%至15.11%。

供給出清下行業料持續回暖

國家統計局9月底發布規模以上工業企業主要財務指標顯示，今年1月至8月，國內規模以上醫藥制造業營業收入為16037.2億元，同比下降0.5%；利潤總額為2204.0億元，同比下降0.3%。不過月度數據呈現穩中有升的趨勢，8月國內規模以上醫藥制造業工業增加值同比增長2.8%。

中信建投證券醫藥行業首席分析師賀菊穎認為，行業增長階段性承壓。2024年上半年，醫藥行業上市公司整體營業收入與扣非歸母凈利潤分別同比下降1.10%和6.57%。二季度與一季度經營趨勢接近，主要受到部分公司基數效應、政策擾動及外部環境等因素影響，基數效應主要包括感冒呼吸品類的中成藥公司、疫苗、IVD、CXO公司等。行業韌性仍然明顯，龍頭表現突出。

西南證券杜向陽團隊表示，結構上醫藥行業分化愈加明顯，創新藥、創新器械等成為行業主要增長動力。展望2024年下半年，預計醫藥工業整體增速將持續回暖。

浙商證券研究認為，供給出清，醫藥政策組合拳下復蘇趨勢延續。該機構分析稱，二級市場醫藥板塊中報后，診療復蘇、醫療反腐基數及“四同”、設備更新、DRG2.0、中成藥集采等政策影響預期仍然存在，共同影響行業業績增長預期。“我們認為有增量也有結構調整，醫藥整體‘供給出清’窗口的趨勢判斷沒有變，這個過程中醫藥穩健資產依然是重要布局方向。”

多個細分領域有望增速改善

展望三季度業績，賀菊穎認為醫藥板塊和公司分化。制藥及產業鏈方面，制藥板塊創新持續轉型，業績逐步爬坡；CXO海外需求恢復，等待國內需求恢復；制藥產業鏈上游短期利潤端承壓較大，行業長期高成長性邏輯不變。器械及服務方面，醫療設備短期業績承壓，四季度有望改善；高值耗材集采影響逐步減弱，低基數效應逐步體現；IVD領域部分公司高基數因素消退，部分公司業績維持穩健增長；醫療設備產業鏈上游和低值耗材領域各公司有所分化，整體來看邊際略有改善；醫療服務增速與消費增速及醫保政策相關，短期業績承壓。中藥、流通及生物制品方面，中醫藥經營穩步向好，看好增速改善；疫苗三季度業績預計承壓，期待后續改善；血制品業績增長整體穩健，利潤端增速環比預計放緩；藥店行業短暫承壓，整體穩增長；醫藥流通企業創新業務貢獻增量，基數相對較低。

浙商證券研究表示，創新藥國際競爭力不斷驗證，政策支持持續加碼，醫保談判及簡易續約、《全鏈條支持創新藥發展實施方案》等有望推動創新藥行業持續向上發展，看好成長彈性。CXO板塊在低基數下，看好下半年業績表現。中藥板塊預計三季度普遍收入與凈利潤增速環比二季度有所提升，主要系去年三季度普遍基數較低所致，今年四季度起壓力可能持續提升。年初至今中藥材價格普遍呈現階梯狀提升趨勢，預計除感冒類產品外，許多公司三季度毛利率仍然呈現壓力，建議關注產品壁壘高、品牌力強且渠道管理能力強的院外中藥企業。談及原料藥板塊，該機構認為，在價格觸底回升、產業鏈拓展驅動下，看好原料藥景氣提升帶來的投資機會。

國信證券研究則對A股醫藥生物行業40家公司2024年前三季度業績進行了前瞻預測，藥品公司大部分呈現相對穩健增長，仿創結合公司需關注創新藥的放量、創新藥占比提升以及盈利能力的改善。器械公司中，設備業務為主的公司預計受到反腐及招標延后的影響，增長承壓；耗材類公司增速較高，特別是骨科類公司預計迎來板塊性業績拐點；去年受到海外去庫存影響的低耗、器械上游類公司業績預計將實現同比及環比的進一步恢復。海外業務占比大的CXO公司在手訂單及新簽訂單增速預計呈現逐季度恢復趨勢；生命科學上游類公司利潤端雖仍承壓，但同比降幅收窄，需求端逐季度好轉。醫療服務公司受到消費需求疲軟影響，呈現內生個位數增長。該機構認為，板塊業績有望見底回升，看好創新藥、醫療器械、CXO、生命科學上游、消費醫療幾個細分領域。