近年來(lái)，隨著我國(guó)新能源汽車銷量爆發(fā)，以及消費(fèi)電子產(chǎn)品更新?lián)Q代的加快，退役鋰電池供應(yīng)顯著增長(zhǎng)，廢舊鋰電池回收作為下游產(chǎn)業(yè)也隨之爆發(fā)。

雖有百億估值，但近年來(lái)，金晟新能源不斷建設(shè)生產(chǎn)線，大量資本支出下，公司現(xiàn)金流不斷流出，且目前存在大量借款，賬上資金稍顯不足。隨著碳酸鋰價(jià)格震蕩下行，公司業(yè)績(jī)也出現(xiàn)虧損。

困于碳酸鋰價(jià)格震蕩下行，2023年虧損超4億元

據(jù)招股書(shū)，金晟新能源成立于2010年，由李氏兄弟五人李森、李鑫、李炎、李汪、李堯設(shè)立。公司專注于鋰電池的回收及再生利用，提供一系列再生利用產(chǎn)品，主要包括碳酸鋰、硫酸鎳、硫酸鈷及石墨。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2023年再生利用銷售收入計(jì)，金晟新能源是全球第二大的鋰電池回收及再生利用企業(yè)，也是全球第一大的第三方鋰電池回收及再生利用企業(yè)，市場(chǎng)份額約為3.8%。可見(jiàn)，鋰電池回收及再利用的市場(chǎng)十分分散。

金晟新能源通過(guò)回收廢棄的動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池后進(jìn)行拆解、利用，而后得到碳酸鋰、硫酸鎳等原材料產(chǎn)品售賣給下游客戶。因此，公司的業(yè)績(jī)主要受碳酸鋰、硫酸鎳及硫酸鈷市價(jià)的影響。

近年來(lái)，碳酸鋰市價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。據(jù)弗若斯特沙利文，2021年至2023年，碳酸鋰的平均價(jià)格分別為10.60萬(wàn)元/噸、42.69萬(wàn)元/噸、24.10萬(wàn)元/噸；硫酸鎳的平均價(jià)格分別為3.11萬(wàn)元/噸、3.60萬(wàn)元/噸、2.98萬(wàn)元/噸；硫酸鈷的平均價(jià)格分別為7.26萬(wàn)元/噸、7.35萬(wàn)元/噸、3.45萬(wàn)元/噸。

2023年，碳酸鋰、硫酸鎳及硫酸鈷均較前一日有較大幅度的下降，在此影響下，金晟新能源的業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大波動(dòng)，尤其是2023年及2024年上半年，公司主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損。

招股書(shū)顯示，2021年至2023年及2024年上半年，金晟新能源錄得營(yíng)收分別為11.33億元、29.05億元、28.91億元、9.95億元；年內(nèi)溢利分別為6939.3萬(wàn)元、1.51億元、-4.73億元、-1.47億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為7811.8萬(wàn)元、1.66億元、-4.62億元、-1.41億元。

2021年至2023年，公司銷售碳酸鋰的平均價(jià)格為7.77萬(wàn)元/噸、39.63萬(wàn)元/噸、19.64萬(wàn)元/噸；硫酸鎳的平均價(jià)格為2.95萬(wàn)元/噸、3.47萬(wàn)元/噸、2.82萬(wàn)元/噸；硫酸鈷的平均價(jià)格為6.92萬(wàn)元/噸、6.10萬(wàn)元/噸、3.23萬(wàn)元/噸。

弗若斯特沙利文預(yù)估，2024年碳酸鋰、硫酸鎳及硫酸鈷的價(jià)格還將繼續(xù)下跌。其中，碳酸鋰的平均價(jià)格為8.29萬(wàn)元/噸；硫酸鎳的平均價(jià)格為2.59萬(wàn)元/噸；硫酸鈷的平均價(jià)格為2.74萬(wàn)元/噸。

對(duì)此，金晟新能源稱，考慮到原材料采購(gòu)與完成產(chǎn)品加工及銷售之間的時(shí)間差，如果產(chǎn)品市價(jià)處于下降周期，公司的毛利率可能會(huì)受到不利影響。2021年至2022年，公司的毛利率分別為16.7%、14.3%、-5.6%、-3.1%。

百億估值獨(dú)角獸賬上資金捉襟見(jiàn)肘

成立至今，金晟新能源累計(jì)獲得4輪融資，融資金額分別為1.3億元、3億元、6.1億元、3.2055億元，累計(jì)融資13.6億元。投資方包括復(fù)星國(guó)際、達(dá)晨創(chuàng)投、桐順基石等機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)基金。在2022年的C輪最新融資中，公司融資3.2億元，對(duì)應(yīng)每股成本為33.33元，投后估值約為123.2億元。

但近年來(lái)，金晟新能源不斷建設(shè)生產(chǎn)線，大量資本支出下，公司現(xiàn)金流不斷流出，且目前存在大量借款，賬上資金稍顯不足。

據(jù)招股書(shū)，目前，金晟新能源已在廣東省肇慶、江西省宜春及贛州設(shè)有三個(gè)生產(chǎn)設(shè)施。截至2023年，公司再生利用退役三元鋰電池的綜合能力達(dá)到每年10萬(wàn)噸，建成退役磷酸鐵鋰電池年回收能力達(dá)4萬(wàn)噸的生產(chǎn)線與負(fù)極材料年回收處理能力達(dá)1.8萬(wàn)噸的生產(chǎn)線。為了保證行業(yè)地位，金晟新能源還計(jì)劃在2025年逐步擴(kuò)大生產(chǎn)設(shè)施的產(chǎn)能，以每年處理28萬(wàn)噸退役三元鋰電池。

據(jù)招股書(shū)，截至2024年上半年末，金晟新能源持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物3945.1萬(wàn)元；存在計(jì)息銀行及其他借款11.53億元。2021年至2023年及2024年上半年，金晟新能源的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為-2.54億元、-7.17億元、-5814.1萬(wàn)元、3990萬(wàn)元。

2024年上半年，金晟新能源的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，主要是因?yàn)榧哟罅藢?duì)應(yīng)收款項(xiàng)的回款力度。其中，貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)付票據(jù)增加1.20億元；預(yù)付款項(xiàng)、其他應(yīng)收款項(xiàng)及其他資產(chǎn)增加9530萬(wàn)元，部分被存貨減少1.84億元所抵銷。

不過(guò)，截至2024年上半年末，金晟新能源能夠用于回調(diào)現(xiàn)金流的應(yīng)收賬款額度只有2億元左右，仍存在較大壓力。報(bào)告期內(nèi)，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)分別為2.44億元、3.62億元、4.21億元、1.98億元，于同期分別錄得1280萬(wàn)元、1890萬(wàn)元、2090萬(wàn)元、1030萬(wàn)元的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)減值。

在資金壓力下，金晟新能源瞄準(zhǔn)二級(jí)市場(chǎng)，試圖上市融資。

2022年，金晟新能源啟動(dòng)了A股上市輔導(dǎo)，但在2024年8月選擇終止A股上市申請(qǐng)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

IPO前，創(chuàng)始人李氏兄弟五人、江西東亮、肇慶晟達(dá)及肇慶森龍構(gòu)成公司一組控股股東，其中，李氏兄弟合計(jì)持有公司約55.05%股權(quán)。復(fù)星國(guó)際通過(guò)銳正創(chuàng)業(yè)投資持股2.10%；達(dá)晨創(chuàng)投通過(guò)深圳達(dá)晨、北京達(dá)晨、杭州達(dá)晨、深圳財(cái)智合計(jì)持股2.48%。

金晟新能源稱，此次IPO募資將主要用于江西省贛州市磷酸鐵鋰電池基地建設(shè)，該磷酸鐵鋰處理廠將耗資10億元；加強(qiáng)研發(fā)能力及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。此外，公司還計(jì)劃在未來(lái)三年建設(shè)200個(gè)再生利用服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。