近年來，隨著我國新能源汽車銷量爆發，以及消費電子產品更新換代的加快，退役鋰電池供應顯著增長，廢舊鋰電池回收作為下游產業也隨之爆發。

雖有百億估值，但近年來，金晟新能源不斷建設生產線，大量資本支出下，公司現金流不斷流出，且目前存在大量借款，賬上資金稍顯不足。隨著碳酸鋰價格震蕩下行，公司業績也出現虧損。

困于碳酸鋰價格震蕩下行，2023年虧損超4億元

據招股書，金晟新能源成立于2010年，由李氏兄弟五人李森、李鑫、李炎、李汪、李堯設立。公司專注于鋰電池的回收及再生利用，提供一系列再生利用產品，主要包括碳酸鋰、硫酸鎳、硫酸鈷及石墨。

據弗若斯特沙利文報告，以2023年再生利用銷售收入計，金晟新能源是全球第二大的鋰電池回收及再生利用企業，也是全球第一大的第三方鋰電池回收及再生利用企業，市場份額約為3.8%。可見，鋰電池回收及再利用的市場十分分散。

金晟新能源通過回收廢棄的動力電池、儲能電池后進行拆解、利用，而后得到碳酸鋰、硫酸鎳等原材料產品售賣給下游客戶。因此，公司的業績主要受碳酸鋰、硫酸鎳及硫酸鈷市價的影響。

近年來，碳酸鋰市價出現大幅波動。據弗若斯特沙利文，2021年至2023年，碳酸鋰的平均價格分別為10.60萬元/噸、42.69萬元/噸、24.10萬元/噸；硫酸鎳的平均價格分別為3.11萬元/噸、3.60萬元/噸、2.98萬元/噸；硫酸鈷的平均價格分別為7.26萬元/噸、7.35萬元/噸、3.45萬元/噸。

2023年，碳酸鋰、硫酸鎳及硫酸鈷均較前一日有較大幅度的下降，在此影響下，金晟新能源的業績出現較大波動，尤其是2023年及2024年上半年，公司主營產品價格大幅下滑，導致公司出現虧損。

招股書顯示，2021年至2023年及2024年上半年，金晟新能源錄得營收分別為11.33億元、29.05億元、28.91億元、9.95億元；年內溢利分別為6939.3萬元、1.51億元、-4.73億元、-1.47億元；經調整凈利潤分別為7811.8萬元、1.66億元、-4.62億元、-1.41億元。

2021年至2023年，公司銷售碳酸鋰的平均價格為7.77萬元/噸、39.63萬元/噸、19.64萬元/噸；硫酸鎳的平均價格為2.95萬元/噸、3.47萬元/噸、2.82萬元/噸；硫酸鈷的平均價格為6.92萬元/噸、6.10萬元/噸、3.23萬元/噸。

弗若斯特沙利文預估，2024年碳酸鋰、硫酸鎳及硫酸鈷的價格還將繼續下跌。其中，碳酸鋰的平均價格為8.29萬元/噸；硫酸鎳的平均價格為2.59萬元/噸；硫酸鈷的平均價格為2.74萬元/噸。

對此，金晟新能源稱，考慮到原材料采購與完成產品加工及銷售之間的時間差，如果產品市價處于下降周期，公司的毛利率可能會受到不利影響。2021年至2022年，公司的毛利率分別為16.7%、14.3%、-5.6%、-3.1%。

百億估值獨角獸賬上資金捉襟見肘

成立至今，金晟新能源累計獲得4輪融資，融資金額分別為1.3億元、3億元、6.1億元、3.2055億元，累計融資13.6億元。投資方包括復星國際、達晨創投、桐順基石等機構與產業基金。在2022年的C輪最新融資中，公司融資3.2億元，對應每股成本為33.33元，投后估值約為123.2億元。

但近年來，金晟新能源不斷建設生產線，大量資本支出下，公司現金流不斷流出，且目前存在大量借款，賬上資金稍顯不足。

據招股書，目前，金晟新能源已在廣東省肇慶、江西省宜春及贛州設有三個生產設施。截至2023年，公司再生利用退役三元鋰電池的綜合能力達到每年10萬噸，建成退役磷酸鐵鋰電池年回收能力達4萬噸的生產線與負極材料年回收處理能力達1.8萬噸的生產線。為了保證行業地位，金晟新能源還計劃在2025年逐步擴大生產設施的產能，以每年處理28萬噸退役三元鋰電池。

據招股書，截至2024年上半年末，金晟新能源持有現金及現金等價物3945.1萬元；存在計息銀行及其他借款11.53億元。2021年至2023年及2024年上半年，金晟新能源的經營性現金流分別為-2.54億元、-7.17億元、-5814.1萬元、3990萬元。

2024年上半年，金晟新能源的經營性現金流轉正，主要是因為加大了對應收款項的回款力度。其中，貿易應付款項及應付票據增加1.20億元；預付款項、其他應收款項及其他資產增加9530萬元，部分被存貨減少1.84億元所抵銷。

不過，截至2024年上半年末，金晟新能源能夠用于回調現金流的應收賬款額度只有2億元左右，仍存在較大壓力。報告期內，公司的貿易應收款項及應收票據分別為2.44億元、3.62億元、4.21億元、1.98億元，于同期分別錄得1280萬元、1890萬元、2090萬元、1030萬元的貿易應收款項及應收票據減值。

在資金壓力下，金晟新能源瞄準二級市場，試圖上市融資。

2022年，金晟新能源啟動了A股上市輔導，但在2024年8月選擇終止A股上市申請，轉戰港股。

IPO前，創始人李氏兄弟五人、江西東亮、肇慶晟達及肇慶森龍構成公司一組控股股東，其中，李氏兄弟合計持有公司約55.05%股權。復星國際通過銳正創業投資持股2.10%；達晨創投通過深圳達晨、北京達晨、杭州達晨、深圳財智合計持股2.48%。

金晟新能源稱，此次IPO募資將主要用于江西省贛州市磷酸鐵鋰電池基地建設，該磷酸鐵鋰處理廠將耗資10億元；加強研發能力及補充公司流動資金。此外，公司還計劃在未來三年建設200個再生利用服務網點。