在登陸納斯達(dá)克OTC板塊短短一年半后，瑞博俐已向轉(zhuǎn)入納斯達(dá)克主板發(fā)起沖鋒。

日前，中國(guó)汽車橡膠和塑料密封條供應(yīng)商瑞博俐集團(tuán)有限公司向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了首次公開(kāi)募股(IPO)申請(qǐng)，計(jì)劃籌資至多1200萬(wàn)美元。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，場(chǎng)外交易市場(chǎng)為眾多企業(yè)提供了一個(gè)融資平臺(tái)，特別是是那些尚未達(dá)到納斯達(dá)克或紐交所上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。但OTC市場(chǎng)較低的流動(dòng)性和交易量常限制了這些企業(yè)進(jìn)一步的資本運(yùn)作和擴(kuò)張，因此許多在OTC交易的企業(yè)都在尋求轉(zhuǎn)板到更具聲譽(yù)和流動(dòng)性的主板市場(chǎng)，以吸引更多的投資者關(guān)注。

那么想要沖擊納斯達(dá)克主板的瑞博俐有哪些亮點(diǎn)值得關(guān)注呢？

營(yíng)收下滑，盈利波動(dòng)

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，瑞博俐成立于2019年在寧波成立，主要從事合成橡膠、混煉膠、車窗密封條、汽車零部件等的進(jìn)出口貿(mào)易、生產(chǎn)和銷售。

公司的主要產(chǎn)品包括為特定型號(hào)量身定制的汽車橡膠和塑料密封條。這些產(chǎn)品擁有獨(dú)特的個(gè)性化定制功能，使直銷模式成為主導(dǎo)方法。公司直接與汽車原始設(shè)備制造商或其一線供應(yīng)商接觸，以獲得供應(yīng)商資格，確定產(chǎn)品規(guī)格和型號(hào)，談判產(chǎn)品價(jià)格并最終確定訂單。對(duì)于供應(yīng)給汽車原始設(shè)備制造商的汽車零部件制造商來(lái)說(shuō)，與主流汽車原始設(shè)備制造商建立和保持合作關(guān)系是其生存和發(fā)展的關(guān)鍵。目前，已成為包括易捷特新能源汽車有限公司和東風(fēng)汽車在內(nèi)的多家主要汽車原始設(shè)備制造商或主機(jī)廠的重要供應(yīng)商。

值得一提的是，2023年下半年以來(lái)公司還陸續(xù)與一汽大眾、合眾新能源汽車簽訂合作協(xié)議。其中，合眾新能源汽車與公司簽訂了整車橡膠車窗密封訂單，預(yù)計(jì)該訂單初始產(chǎn)量在3000至4000套橡膠窗密封件之間，每月增加2000套，每月峰值產(chǎn)量為12000套。

雖然客戶群體持續(xù)壯大，但從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，近年來(lái)瑞博俐的營(yíng)收呈持續(xù)下行態(tài)勢(shì)。2021年、2022年和2023年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為1460.06萬(wàn)美元、1064.82萬(wàn)元和999.02萬(wàn)元。營(yíng)收下滑的同時(shí)，公司盈利表現(xiàn)也持續(xù)波動(dòng)。相應(yīng)的凈利潤(rùn)為-316.95萬(wàn)元、75.74萬(wàn)元和-139.81萬(wàn)元。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，2021年及2023年來(lái)自間接供應(yīng)模式的營(yíng)收及營(yíng)收占比均遠(yuǎn)超直接供應(yīng)模式，而這兩年恰好是公司盈利虧損的兩年。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，公司直接供應(yīng)模式的毛利率遠(yuǎn)高于間接供應(yīng)模式的毛利率水平。于報(bào)告期內(nèi)，直接供應(yīng)模式的毛利率分別為4%、35%及23%，而間接供應(yīng)模式的毛利率持續(xù)錄得負(fù)數(shù)，分別為-11%、-6%及-4%。

深度依賴關(guān)聯(lián)方

在不穩(wěn)定的營(yíng)收表現(xiàn)中，業(yè)務(wù)規(guī)模不算太大的瑞博俐依靠深度綁定上下游的方式以鞏固其行業(yè)地位。

而由于公司的業(yè)務(wù)以間接供應(yīng)模式為主，關(guān)聯(lián)方上海新森進(jìn)出口有限公司為公司最主要的大客戶，占公司2023年年度總收入的86%。此外，易捷特作為公司的另一大客戶于2023年的營(yíng)收占比為13%。合計(jì)之下，這兩大客戶為公司帶來(lái)了近99%的營(yíng)收。如此嚴(yán)重的客戶依賴讓公司面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)若公司無(wú)法保證未來(lái)可與主要客戶維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)關(guān)系，將對(duì)公司業(yè)績(jī)將產(chǎn)生不利影響。值得注意的是，上海新森為公司的關(guān)聯(lián)方，公司創(chuàng)始人兼CEO持有該公司15%的股權(quán)。

除了對(duì)下游大客戶的依賴，瑞博俐的上游供應(yīng)商同樣有集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，一直以來(lái)公司都從主要供應(yīng)商上海浩宗購(gòu)買原材料。截至2023年12月31日，公司采購(gòu)原材料總量的95%來(lái)自上海浩宗。而上海浩宗也為公司關(guān)聯(lián)方之一，公司一位董事持有其30%的股權(quán)。

可見(jiàn)，目前瑞博俐不論是下游銷售，還是上游采購(gòu)均依賴關(guān)聯(lián)方，其中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)就在于關(guān)聯(lián)交易是否能夠保證作價(jià)的公允性。更重要的是，從整個(gè)供應(yīng)鏈看，瑞博俐是否有擴(kuò)展其他客戶端的能力從而獨(dú)當(dāng)一面也是問(wèn)題。此外，除關(guān)聯(lián)方客戶之外，公司與其另一大客戶易捷特的關(guān)系也不算穩(wěn)定，這也使得公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性被打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

除此之外，公司的持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力也成疑。截至2023年12月31日的年度，公司的手頭現(xiàn)金約為41687元，累計(jì)赤字高達(dá)320萬(wàn)元，運(yùn)營(yíng)活動(dòng)提供的凈現(xiàn)金僅為94676元。公司于風(fēng)險(xiǎn)因素中坦言，自成立以來(lái)，公司就已遭受了巨大的運(yùn)營(yíng)損失。若公司沒(méi)有足夠的資本來(lái)?yè)?jù)現(xiàn)有計(jì)劃開(kāi)展業(yè)務(wù)，公司的收入表現(xiàn)和盈利能力將會(huì)受到較大影響。這或許正是公司積極轉(zhuǎn)板的主要原因之一。

其實(shí)近年來(lái)，在汽車產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)快速演進(jìn)和供應(yīng)鏈格局重塑的大背景下，我國(guó)汽車零配件行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理，2017年至2022年我國(guó)汽車零配件市場(chǎng)規(guī)模從3.7萬(wàn)億元增長(zhǎng)至5.4萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)7.8萬(wàn)億元。但業(yè)績(jī)十分依賴關(guān)聯(lián)方發(fā)展的瑞博俐如何從中分的一杯羹？長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，未擁有突出優(yōu)勢(shì)的瑞博俐想要脫穎而出恐怕并不容易。短期來(lái)看，公司依靠這般基本面想要轉(zhuǎn)板到納斯達(dá)克似乎也有些艱難。