空氣懸架作為汽車智能化帶給用戶強感知的硬件配置，近年來由造車新勢力引領，滲透率迅速上行，本土廠商市占率也隨之不斷提高。

保隆科技是本土空氣懸架龍頭，蓋世汽車研究院整理的終端銷量數據顯示，今年前8個月，保隆科技以74,155套裝機量占有22.2%的市場份額。但受配套車型的銷量波動影響，今年Q3并未帶來明顯營收增量。

10月30日，保隆科技發布三季報，Q3實現營收18.43億元，同環比分別上漲19.75%、8.34%；歸母凈利1.00億元，同比下降35.21%，環比上升24.87%。

“主要原因是今年有較高的股權激勵費用，三季度有3421萬元。四季度股權激勵費用的影響將迎來拐點，單季費用影響只有1300多萬元。此外，由于去年同期我們處置了一些股權投資以及海外沖回了一些賠付款，造成去年基數較高，導致今年利潤同比下降，但從環比來看，各項業務都還在穩健增長。”10月31日，保隆科技相關負責人在投資者交流會上解釋。

截至收盤，保隆科技股價下降1.21%，報38.32元/股。

收入結構導致毛利率下降

從季度表現來看，保隆科技的銷售毛利率有所下滑，從25.08%下降至24.60%。目前整車競爭激烈，壓低成本動機強烈，已經有不少零部件供應商在三季度受到額外降價的壓力。

對此，前述負責人表示，“三季度毛利率環比有一定的下降，主要還是由于收入結構的變化。從上半年以來，我們的國內收入已經超過了海外，占集團整體50%以上。收入的增長引擎，特別是胎壓以及處在成長階段的空懸、傳感器和智能駕駛，相較于過去的高毛利業務，比如海外后市場而言，毛利率肯定是更低的。”

據了解，在三季度，保隆科技的空懸業務中，一些新產品比如供氣單元已經開始貢獻收入，雖然自研的打氣泵已經落地，但現在進入量產階段的供氣單元還是使用外采的威伯科和AMK的打氣泵，所以毛利率相對會低一些。

此外，海運費的上行也是造成毛利率下降的重要因素。

該負責人表示，“三季度，成本端的海運費還是處于偏高位置。7月底到8月初，北美航線以及歐洲航線，運價均達年內高點，8月下旬開始，海運價格出現震蕩下跌，10月的情況來看，40尺的集裝箱到北美的運價基本回落到8000美元以下，較今年高點下降超過25%。到歐洲的集裝箱運價已經下降到5000美元以下，較7月的高點下跌超過40%。四季度運費的情況應該會有明顯的好轉，我們也在積極爭取收回前三季度產生的超額運費。”

預計明年空懸營收有明顯提升

空懸由于可以為用戶提供更好的操控性和舒適性，成為整車廠差異化競爭的著力點，價格帶也不斷下沉，市場滲透率進程加速。

據蓋世汽車研究院最新統計數據顯示，今年前8個月，國內標配空氣懸架的新車銷量約為33.6萬輛，滲透率達2.6%。

“我們內部預計，2026年空氣懸架在國內乘用車的市場滲透率應該會超過15%，之后隨著更低價的車型加配空懸，滲透率還會有更好的增長。”前述保隆科技負責人判斷。

此外，記者在保隆科技投資者交流會上獲悉，對于空氣彈簧項目，今年9月初，保隆科技已經拿到了某家歐洲豪華品牌車廠的量產車型。同時其自研的空氣壓縮機和CDC減震器產線，已于6月中旬開始規劃，并且已經下單，預計明年一季度產線可以跑通，達到量產下線狀態。

華泰證券研報表示，9-10月保隆科技新公告獲得5個空懸項目定點，量產后年均貢獻營收增量約4.4億元，其中實現了對歐洲客戶的突破。而且保隆科技不斷提升空懸產品的核心零部件自制率，通過制造降本有望夯實自身領先優勢，持續釋放空懸業務成長性。