中藥貼膏龍頭羚銳制藥股價連跌兩天。12月5日、12月6日，羚銳制藥股價下跌3.77%、2.03%。最新收盤數(shù)據(jù)顯示，該公司股價為22.25元，總市值為126.2億元。

在12月4日晚，羚銳制藥發(fā)布了關于簽訂股權(quán)收購意向協(xié)議的公告。擬收購資產(chǎn)消息出現(xiàn)后，羚銳制藥股價走弱，市場在關注什么？

一場與時間“賽跑”的收購

羚銳制藥主營業(yè)務為中成藥制劑、化藥制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涉及骨病、心腦血管、兒科、抗真菌、癌性疼痛等治療領域。截至2023年末，貼劑、膠囊劑占當期營收比重分別為61.80%、21.50%。

從2018年以來，羚銳制藥的業(yè)績保持正增長。2024年前三季度，羚銳制藥的營收、歸屬凈利潤分別同比增長10.07%、23.10%。

在業(yè)績增長背景下，羚銳制藥宣布收購。

12月4日晚，羚銳制藥公告稱，該公司擬使用自有資金收購銀谷制藥有限責任公司100%的股權(quán)。本次交易事項不構(gòu)成關聯(lián)交易，也不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

羚銳制藥在考慮什么？公司在公告中表示，本次擬收購銀谷制藥的目的是積極探索戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等。

本次交易的背景受到關注。

2023年報顯示，羚銳制藥的核心產(chǎn)品通絡祛痛膏和重要單品培元通腦膠囊的發(fā)明專利權(quán)將于2026年11月到期。數(shù)據(jù)顯示，通絡祛痛膏2023年貢獻的銷售收入超過10億元，羚銳制藥當年總營收33.11億元。

因此，本次交易也被外界視為是一場與時間“賽跑”的收購，有利于夯實公司的業(yè)績成長性。

除了擬收購，羚銳制藥還有其他舉措。在互動平臺上，羚銳制藥回復稱:公司針對核心品種做了全面的專利布局，后續(xù)公司將繼續(xù)推進現(xiàn)有產(chǎn)品的二次開發(fā)，持續(xù)做好專利權(quán)申請工作，不斷鞏固公司的研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢，夯實公司持續(xù)發(fā)展的基礎。

本次交易，羚銳制藥給予銀谷制藥的價格暫定為不超過7.82億元。

羚銳制藥的“財力”夠嗎？2024年前三季度，羚銳制藥的貨幣資金余額約為7.724億元。如果羚銳制藥以7.82億元完成這筆交易，將耗盡賬面資金。

羚銳制藥還有錢嗎？該公司此前在11月30日公告稱，擬使用不超過人民幣22億元的閑置自有資金進行現(xiàn)金管理，投資種類包括安全性高、流動性好、風險較低的銀行及非銀行金融機構(gòu)理財產(chǎn)品或存款類產(chǎn)品。

從這一動作來看，羚銳制藥的資金情況無虞。

擬收購的資產(chǎn)什么成色？

投資者除了關注收購方的實力，也關注被收購資產(chǎn)的成色。

在羚銳制藥之前，A股另一家上市公司賽托生物曾對銀谷制藥拋出擬收購計劃，彼時賽托生物給予的估值約為7.64億元。今年8月末，賽托生物宣布終止交易，理由是“基于審慎原則并綜合考慮公司及本次收購實際情況等因素”。

銀谷制藥的經(jīng)營情況如何？財務數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年，銀谷制藥的凈利潤分別為-133.96萬元、1395.70萬元。另一組數(shù)據(jù)顯示，2023年，羚銳制藥的歸屬凈利潤規(guī)模為5.681億元，羚銳制藥的凈利規(guī)模遠超銀谷制藥。

公開資料顯示，銀谷制藥的多項產(chǎn)品面臨不小的競爭。

銀谷制藥的苯環(huán)喹溴銨鼻噴霧劑是自主完成我國首個高選擇性抗膽堿能受體拮抗劑1類新藥，適用于改善變應性鼻炎引起的流涕、鼻塞、鼻癢和噴癥狀。

不完全資料顯示，A股上市公司我武生物的粉塵螨脫敏滴劑可治療過敏性鼻炎；華神科技的產(chǎn)品鼻淵舒口服液現(xiàn)已成為耳鼻咽喉科領域治療鼻炎、鼻竇炎的首選藥物和經(jīng)典治療藥物，等等。

再看首仿藥品，銀谷制藥的鮭降鈣素注射液主要用于治療老年骨質(zhì)疏松癥，絕經(jīng)后骨質(zhì)疏松癥，骨轉(zhuǎn)移癌致高血鈣癥。

不完全資料顯示，A股上市公司科倫藥業(yè)取得生產(chǎn)批文的仿制藥骨化三醇軟膠囊可治療骨質(zhì)疏松；康辰藥業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)品鮭降鈣素可以治療治療骨丟失和骨質(zhì)疏松，等等。

銀谷制藥的吸入用鹽酸氨溴索溶液用于急慢性呼吸道疾病，如急慢性支氣管炎、肺炎等引起的痰液粘稠、排痰困難。

不完全資料顯示，A股上市公司以嶺藥業(yè)的連花清瘟膠囊/顆粒是應對呼吸道病毒傳染性公共衛(wèi)生事件代表性藥物；濟川藥業(yè)的蒲地藍消炎口服液常用于呼吸道炎癥，等等。

上述背景下，銀谷制藥后續(xù)能否保持盈利增長，有待時間驗證。

而當前，羚銳制藥本次收購事項尚處于籌劃階段，后續(xù)交易進展需上市公司進一步披露。羚銳制藥后市業(yè)績及股價表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)關注。