近日，證券時報社主辦的“2024中國金融機構(gòu)年度峰會”在深圳隆重舉行，來自銀行、保險、證券、信托、期貨等行業(yè)近2000名精英參會。

申萬宏源證券黨委副書記、總經(jīng)理張劍在主題演講中表示，證券公司要適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，打造現(xiàn)代投行綜合服務(wù)模式，要積極推動不同投資者消除投資邏輯分歧，共同服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，從新質(zhì)生產(chǎn)力的特征出發(fā)，創(chuàng)新現(xiàn)代投行金融服務(wù)模式。

金融服務(wù)實體經(jīng)濟遭遇諸多挑戰(zhàn)

當前金融服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展面臨一些挑戰(zhàn)。

具體來看，一是企業(yè)投資人往往更注重企業(yè)經(jīng)營。當前我國企業(yè)管理者在企業(yè)經(jīng)營中更多關(guān)注傳統(tǒng)的企業(yè)經(jīng)營管理和業(yè)務(wù)增長模式，對股權(quán)投資人的科技成果轉(zhuǎn)化及市值管理需求、一般金融投資人的財務(wù)穩(wěn)定性需求的兼顧相對不夠。比如金融投資人主要關(guān)注企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，而部分企業(yè)為了單一項目發(fā)展抽調(diào)大量資金，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性下降。此種分歧容易導(dǎo)致股權(quán)投資人及一般金融投資人在企業(yè)經(jīng)營的早期出現(xiàn)經(jīng)營理念分歧或背道而馳的現(xiàn)象。

二是股權(quán)投資人耐心資本的作用尚未充分發(fā)揮。股權(quán)投資人作為現(xiàn)代專業(yè)投資人，主要通過發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)能力、風(fēng)險管理能力、創(chuàng)新治理能力推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。當前我國股權(quán)投資人投資行為還存在短期化、熱點化等現(xiàn)象，沒有為所投企業(yè)的經(jīng)營管理提供增量價值。一些股權(quán)投資人還與企業(yè)簽訂上市對賭協(xié)議，將本應(yīng)該發(fā)揮的風(fēng)險投資功能變成了風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能，很大程度上干擾了企業(yè)長期戰(zhàn)略的落實。

三是金融投資人對動產(chǎn)要素的估值定價能力有待提升。在間接融資為主的融資模式下，商業(yè)銀行作為最重要的金融投資人，較為依賴不動產(chǎn)抵押物；由于創(chuàng)新企業(yè)更多依賴現(xiàn)代動產(chǎn)要素，可用來抵質(zhì)押的不動產(chǎn)要素偏少，大部分科創(chuàng)企業(yè)貸款均采取增信措施，加大企業(yè)融資隱性負擔。金融機構(gòu)缺乏對技術(shù)、數(shù)據(jù)、知識產(chǎn)權(quán)、管理等動產(chǎn)要素的估值定價能力，金融投資人對科創(chuàng)企業(yè)信息的處理有效性不足，吸納長期資金的能力有限，難以為科創(chuàng)企業(yè)提供足夠的、長期的、具有較高風(fēng)險承受能力的資金，極大制約了創(chuàng)新型民營企業(yè)、中小企業(yè)的融資可得性。

打造現(xiàn)代投行綜合服務(wù)模式

對于金融機構(gòu)在服務(wù)實體經(jīng)濟過程中遇到的挑戰(zhàn)，張劍建議，證券公司要適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，打造現(xiàn)代投行綜合服務(wù)模式。

一是要積極推動不同投資者消除投資邏輯分歧，共同服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。證券公司作為資本市場重要的中介機構(gòu)，要推動企業(yè)認識到當前企業(yè)的社會化不僅是股權(quán)的社會化，更是投資的多元化，要統(tǒng)籌好多元投資者投資需求和價值回報。

比如，證券公司要引導(dǎo)各類股權(quán)投資機構(gòu)搭建風(fēng)險控制指標體系，加大對各類新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)風(fēng)險的計量和定價方法的研究，構(gòu)建與風(fēng)險相匹配的風(fēng)險定價模型。改變對產(chǎn)業(yè)的刻板服務(wù)模式從新型生產(chǎn)關(guān)系的特征出發(fā)提升對新質(zhì)生產(chǎn)力的服務(wù)適配性，特別是形成與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展相匹配的研究視角，引導(dǎo)股權(quán)投資人轉(zhuǎn)變過去“貼標簽”“追熱點”式的投資，加強對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新要素、新技術(shù)的投資布局。

二是要從新質(zhì)生產(chǎn)力的特征出發(fā)，創(chuàng)新現(xiàn)代投行金融服務(wù)模式。證券要加快創(chuàng)新現(xiàn)代投行金融服務(wù)模式，更好滿足新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的需求。打造全周期金融服務(wù)體系，為企業(yè)提供從早期風(fēng)險資金融資到成熟期股債公開融資、并購重組等全生命周期融資服務(wù)；更加重視企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，通過融資結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化來帶動企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；提升對并購交易的定價和撮合能力，更好匹配新質(zhì)生產(chǎn)力做大做強的需求。

責編:楊喻程

校對:祝甜婷