重要牌照苦等無果，券商參公大集合接連“易主”

券商參公大集合產品如今正加速處置，部分機構選擇“不再等待”。近期，多家券商密集發布旗下參公大集合產品的處置計劃。其中，將管理人變更為公募基金公司，并將產品注冊為公募基金，已成為主流選擇。

Wind數據顯示，截至2025年一季度末，券商資管參公改造大集合產品的數量為167只，資產規模合計3570.32億元。目前僅有14家券商或資管子公司持有公募牌照。

對于未獲公募牌照的券商資管而言，產品到期后只能選擇清盤、延期或轉移管理人。業內人士認為，券商資管將產品移交至同一股東旗下的基金公司，雖有些無奈，但也是穩妥之舉，能夠最大程度保持產品的存續運作。

密集申請“易主”

券商參公大集合改造進入收官階段，多家券商資管選擇將產品轉移至同一股東旗下基金公司管理。

6月28日，國投證券旗下國證資管宣布擬將旗下3只參公大集合產品轉移至安信基金管理。國投證券是安信基金第二大股東，持股比例為33.95%。

同日，中金公司宣布，旗下2只大集合產品的存續截止日由2025年6月30日延長至2025年11月30日，且推動將產品管理人變更為中金基金。

批量變更大集合管理人的還有廣發證券資管和中信證券資管。今年5月初，廣發證券資管申請將旗下5只產品轉移至廣發基金名下；今年1月，中信證券資管將旗下17只參公大集合計劃申請轉移給華夏基金管理，4月又申請轉移了2只。截至目前，中信證券資管已將旗下全部19只參公大集合計劃申請轉移給華夏基金。

“大集合產品清退與持牌轉型已成定局，隨著到期日臨近，券商可選擇范圍會越來越小。”某券商資管人士表示，今年監管部門對大集合產品延期的批準更加審慎，這也意味著各家資管機構需要盡快確定最終的處置方案。

上海一位券商資管人士表示，相較于清盤或延期的方案，將管理人變更為同屬一個股東體系的基金公司具有多重優勢。對于券商而言，這可以解決資管產品轉型的難題，避免因清盤帶來的規模流失或延期引發的投資者疑慮，從而維護客戶信任；對于同一股東旗下基金公司而言，也有利于其產品規模的提升。

券商資管獲批公募牌照難

當前，大集合公募化改造的核心路徑有三種:一是券商或資管子公司擁有公募牌照，將大集合產品轉為公募基金產品；二是對于無公募資格的企業，鼓勵將產品管理人移交給其參股、控股公募；三是對不符合條件的產品進行清盤或轉為私募。

對于券商資管來說，能申請到公募牌照通常是最優選擇。此前，不少券商資管通過不斷延長存續期的方式，為申請公募牌照爭取時間。但改造期限將至，牌照落地卻遙遙無期。

記者梳理發現，自2023年招商證券資管和興證資管獲批開展公募業務資格至今，再無券商獲批公募牌照。截至目前，獲批開展公募基金管理業務的券商及資管子公司有14家，還在排隊審批的券商資管子公司有4家，分別是廣發資管、光證資管、國證資管和國金資管。

業內人士認為，未獲批公募牌照的券商資管子公司，仍可以通過明確自身定位、提升主動管理能力、拓展業務范圍、加強業務協同、創新業務模式、提升品牌建設等多方面措施，實現突圍和持續發展。

對于持有公募牌照的券商而言，面對與百余家公募基金、萬余只產品的同臺競爭，亟需找到差異化路徑。華泰證券資管表示，未來將持續強化“投資資管+投行資管”核心競爭力建設，深度挖掘海內外優質資產，大力提升投資管理、資產配置和產品創設能力。

招商證券資管表示，將以發展主動管理能力為核心，繼續夯實私募固收業務基本盤，重點培育非貨公募業務，并發力私募FOF、客需定制、保證金理財、特色權益、ABS五大特色產品，把公司打造成為有券商特色、公私募并舉發展的穩健型券商資管機構。

編輯:張潔

校對:紀元

制作:小茉

審核:許聞

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