近期，北交所市場并購熱潮迭起:從科達自控跨市場收購海圖科技，到鐵大科技投資狗熊機器人，再到易實精密收購通亦和……種種跡象表明，北交所上市公司正在加速產(chǎn)業(yè)鏈整合運作。

這一系列并購交易的背后，企業(yè)既有突破自身發(fā)展瓶頸的迫切需求，也順應了產(chǎn)業(yè)政策支持與市場發(fā)展趨勢，更為北交所市場高質量發(fā)展注入強勁動力。

并購交易火熱

近期，北交所市場并購交易呈現(xiàn)出一片熱火朝天的景象。

7月16日，東和新材公告，擬以現(xiàn)金形式收購鞍山富裕礦業(yè)銷售有限公司51%股權，交易金額為2.55億元。東和新材稱，本次交易是公司從長遠利益出發(fā)，根據(jù)業(yè)務發(fā)展規(guī)劃作出的經(jīng)營決策，以加強自身原材料供應安全，有利于公司業(yè)務進一步拓展和提升，符合公司戰(zhàn)略發(fā)展目標。

科達自控收購海圖科技，堪稱北交所發(fā)展歷程中的一個標志性事件，這是首個北交所公司收購新三板企業(yè)的案例。6月27日晚間，科達自控公告擬以2.091億元受讓肖濤等11名股東持有的海圖科技51%股權，成為其控股股東。

鐵大科技也于6月20日公告稱，擬通過全資子公司滬通智行向狗熊機器人投資6000萬元，本次交易完成后，滬通智行持有標的公司37.69%股權。鐵大科技作為軌交信號“小巨人”企業(yè)，一直專注于軌道交通行業(yè)的通信信號領域，其于2024年設立全資子公司滬通智行。而此次投資的狗熊機器人主要從事機器人移動底盤、人工智能、低速自動駕駛技術及車輛研發(fā)應用及銷售，聚焦景區(qū)園區(qū)市場，致力于實現(xiàn)自動駕駛功能。

此外，近期還有易實精密擬以不超1.6億元現(xiàn)金收購通亦和精工科技51%股權；青矩技術全資子公司計劃以2250萬元現(xiàn)金收購北京求實45.12%股份，以提升業(yè)績及整合行業(yè)資源。

中國小康建設研究會經(jīng)濟發(fā)展工作委員會專家余偉認為，近期北交所公司投資、并購舉措增多，體現(xiàn)了北交所對公司外延式發(fā)展的增益作用，也反映出北交所上市公司經(jīng)過幾年的上市沉淀后，投資、并購需求旺盛。

北京南山投資創(chuàng)始人周運南表示，在并購重組政策支持下，北交所公司通過并購實現(xiàn)資源整合、提升運營效率、增強競爭力，可創(chuàng)造長期價值增長和投資回報。

與并購對象協(xié)同性強

從近期的并購案例來看，現(xiàn)金成為北交所企業(yè)并購的主要支付方式。例如科達自控以2.091億元現(xiàn)金受讓海圖科技51%股份；易實精密也是采用現(xiàn)金收購通亦和。

在余偉看來，近期北交所公司的并購舉措有多個特點:第一，都是直接用現(xiàn)金實施投資并購，而不是通過發(fā)行股份配套融資；第二，都是向新科技、新業(yè)務拓展，成長性好；第三，都是投資并購業(yè)務協(xié)同性強的公司，互補性好；第四，被投資并購的目標公司經(jīng)營情況良好，尤其科達自控和易實精密通過投資并購不僅能實現(xiàn)控股并表，還能顯著增厚公司業(yè)績。

北交所企業(yè)并購活動大多圍繞主營業(yè)務展開，注重與標的公司形成業(yè)務協(xié)同，以完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。例如，科達自控主營業(yè)務是基于新一代信息技術，應用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體系，服務于智慧礦山、物聯(lián)網(wǎng)+、智慧市政板塊，而海圖科技是一家提供一體化嵌入式、流媒體、人工智能、機器視覺解決方案的高新技術企業(yè)，其業(yè)務市場主要為智慧礦山、軍工、石油化工、智慧工廠。通過收購海圖科技，科達自控能夠依托其現(xiàn)有銷售渠道，拓展軍工、石油化工、智慧工廠等領域，實現(xiàn)業(yè)務的協(xié)同發(fā)展。

“科達自控和海圖科技作為同行業(yè)并購，可在原材料采購、客戶共享、技術共享等方面增強產(chǎn)業(yè)協(xié)同，實現(xiàn)效率共振?！敝苓\南說。

鐵大科技專注于軌道交通行業(yè)的通信信號領域，其全資子公司滬通智行投資的狗熊機器人主要從事機器人移動底盤、人工智能、低速自動駕駛技術及車輛研發(fā)應用及銷售。鐵大科技表示，本次對外投資，主要系鐵大科技根據(jù)長遠發(fā)展規(guī)劃，看好自主移動機器人市場的發(fā)展。被投資公司經(jīng)營業(yè)務符合鐵大科技所處行業(yè)及公司的中長期發(fā)展所需，雙方具有較強業(yè)務協(xié)同性，有利于鐵大科技抓住自動駕駛領域巨大的市場機遇，提升公司綜合競爭力，促進公司可持續(xù)發(fā)展。

易實精密并購通亦和，是出于完善精密沖壓產(chǎn)業(yè)鏈的考慮。通亦和深耕金屬成型中的精沖工藝技術，擁有較強的模具設計、開發(fā)、制造能力，能夠為易實精密縮短產(chǎn)品開發(fā)周期，降低成本，同時其精沖工藝還能降低諧波減速器柔輪、行星齒輪成本，提升精度及抗疲勞壽命，加速核心零部件國產(chǎn)化進程。

近期北交所企業(yè)的并購標的大多經(jīng)營良好，部分有明確業(yè)績承諾，為并購后的業(yè)績增長提供了一定保障。例如海圖科技承諾2025年至2027年凈利潤分別不低于3800萬元、4200萬元、4600萬元；通亦和的業(yè)績承諾期也是2025年至2027年，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2800萬元、3200萬元、3600萬元，三年合計超過或等于9600萬元即視同完成。

余偉認為，北交所公司普遍在某一細分領域做到了非常優(yōu)秀，但要想進一步做大做強，勢必要向產(chǎn)業(yè)上下游拓展，更多地采用新技術新手段，增加新業(yè)務和新產(chǎn)品。單靠上市公司自身去研發(fā)、去鋪渠道，費時費力還不一定有成效。在此情況下，北交所公司通過投資并購業(yè)務協(xié)同性強的優(yōu)質公司，快速實現(xiàn)互補的強強聯(lián)合無疑是更明智的選擇?！巴ㄟ^合適的投資并購，既有助于公司提升競爭力突破發(fā)展瓶頸，也能加快利用新科技實現(xiàn)成果轉化，還能顯著增厚業(yè)績，何樂而不為呢？”

目光投向新科技

在政策支持與市場趨勢的雙重驅動下，2025年北交所并購投資主線將走向何方？

華源證券認為，對于處于成長期的北交所公司來說，并購可以幫助快速實現(xiàn)業(yè)務多元化和優(yōu)化，通過收購具有互補性的業(yè)務，企業(yè)能夠增強自身核心競爭力。整體來看，并購概念依然是2025年北交所二級市場投資熱點，建議關注后續(xù)為企業(yè)帶來實質性業(yè)務機遇的并購案例。

諸海濱認為，從新“國九條”到“并購六條”，2024年起，并購重組市場迎來了諸多積極信號，產(chǎn)業(yè)整合、跨界并購，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入了新動力。作為專精特新“主陣地”，北交所專注服務中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、促進高水平科技自立自強，成為支撐發(fā)展并購重組的重要條件。他建議，在北交所公司并購的趨勢方向上，應重點關注:一、同一集團內優(yōu)質資源整合；二、新質生產(chǎn)力行業(yè)外延并購；三、“強鏈補鏈”擴張版圖式并購。

余偉認為，2025年北交所的投資并購主線可能會集中在新科技和機器人領域，今年下半年大概率還會有一些公司實施并購，并購步伐應該是穩(wěn)步加快的。畢竟，經(jīng)過幾年的上市沉淀，北交所上市公司已經(jīng)到了并購的旺盛需求期，并加快公司發(fā)展步伐。

事實上，今年北交所企業(yè)在并購活動中，紛紛將目光投向新科技、新業(yè)務領域，以培育新的業(yè)績增長點，推動企業(yè)轉型升級。例如科達自控通過收購海圖科技，借助其在智能視覺核心部件與算法領域的底層技術優(yōu)勢，開辟了全新業(yè)務賽道；鐵大科技投資狗熊機器人，涉足自動駕駛這一新興領域；而滬通智行此前還投資了專注于研發(fā)非機動車道路環(huán)境下的自動駕駛系統(tǒng)和載具的推行科技，顯示出在新領域布局的決心。

值得一提的是，業(yè)界認為科達自控并購海圖科技的案例，為北交所公司并購提供了新范式。在周運南看來，這體現(xiàn)了新三板和北交所的協(xié)同效應，新三板既是北交所上市的后備軍團，也能成為北交所最大的并購標的池。

對于投資者而言，把握北交所并購投資主線，意味著迎來諸多潛在投資機會。

不過，余偉認為，投資者能提前做的工作很有限，畢竟相關公司的保密工作都做得很好，投資者不可能提前打探到確切的并購消息?！拔艺J為投資者能做的工作是認真分析和評估北交所公司并購的合理性、估值的合理性，以及并購舉措逐步反映到股價上的預期，理性做好投資分析和投資決策。”

余偉同時提醒注意三方面風險，一是投資并購失敗的風險；二是投資并購完成后整合不及預期或承諾業(yè)績不及預期的風險；三是股價大幅波動的風險。